Tőkepiaci finanszírozás értékpapírok zártkörű kibocsátásával

Az EU Bizottsága tanulmányt publikált a vállalatfinanszírozási célú zártkörű értékpapír kibocsátásokról. A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, jellemzően kötvények forgalomba hozatalával a kibocsátó vállalkozás a tőkepiaci befektetőktől von be pénzeszközöket visszafizetési kötelezettséggel.

A zártkörű értékpapír forgalomba hozatal lehetséges esetei közé tartoznak azok az esetek, ahol az értékpapírt kizárólag

• minősített befektetők részére ajánlják fel,
• minősített befektetőnek nem minősülő, tagállamonként 150-nél kevesebb személy részére ajánlják fel,
• olyan befektetők részére ajánlják fel, akik egyenként legalább 100.000 euró vagy annak megfelelő értékben vásárolnak a felajánlott értékpapírokból.

Zártkörűnek minősül az értékpapír forgalomba hozatala akkor is, ha

• az értékpapír névértéke legalább 100.000 euró vagy annak megfelelő összeg,
• az összes forgalomba hozott értékpapír uniós szinten számított kibocsátási értéke az ajánlattételtől számított 12 hónapon belül nem haladja meg a 100.000 eurót vagy az annak megfelelő összeget vagy
• részvénytársaság szövetkezet átalakulásával jön létre és a részvényeket kizárólag az átalakuló szövetkezet tagjainak, üzletrész tulajdonosainak ajánlják fel.

Az értékpapírok zártkörű forgalomba hozatala – eltérően a nyilvános forgalomba hozataltól – uniós szinten nem harmonizált. A zártkörű forgalomba hozatalnak nincs egységes meghatározása, a zártkörű kibocsátásokra vonatkozó szabályok uniós tagállamonként eltérnek. A zárt körben forgalomba hozott értékpapírokkal még az Unión belül is nehézkes, költséges vagy egyáltalán nem lehetséges a forrásgyűjtés és a zárt körben forgalomba hozott értékpapírokba való befektetés a befektetők oldalán is akadállyal vagy erős korlátozásokkal jár együtt, főleg a határon átnyúló forrásgyűjtések esetén.

Bár a zártkörű értékpapír forgalomba hozatalhoz a hazai szabályozás szerint nem szükséges felügyeleti engedély, a forgalomba hozatal megszervezésére és lebonyolítására – néhány kivétellel – kötelező engedéllyel rendelkező forgalmazó céget, hitelintézetet vagy befektetési vállalkozást igénybe venni, ami jelentős költséggel jár. A befektetők oldalán az intézményi (más néven minősített vagy szakmai) befektetők, például önkéntes kölcsönös pénztárak vagy befektetési alapok számára jelent a hazai szabályozás szerint komoly akadályt, hogy jellemzően csak igen korlátozott mértékben fektethetik az eszközeiket zárt körben kibocsátott pénzügyi eszközökbe.

A tanulmány részletes közgazdasági és jogi elemzést tartalmaz, következtetése szerint a zártkörű értékpapír kibocsátás elsősorban a közepes méretű vállalatok finanszírozásában tölthet be jelentős szerepet, ami jelentős növekedési potenciált jelent az EU-ban. A tanulmány három zártkörű finanszírozási platform, a német Schuldschein, a francia Euro-PP, valamint az USA-ban működő US PP legjobb gyakorlatait is elemzi.

További részletek: https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/180216-study-private-placements_en.pdf

Vissza a hírekhez